资产负债率下降，现金流增加

财报显示，2024年，山鹰国际原纸板块产量为724.01万吨，同比增长6.71%；销量732.15万吨，同比增长8.03%，产销率达101.12%。包装板块实现产量21.34亿平方米，同比增长3.59%，销量21.36亿平方米，同比增长3.39%，产销率为100.09%。

面对宏观环境的多重不确定性，山鹰国际在2024年全方位推动精益管理、降本增效，不断优化债务结构，销售、管理、财务三项费用同比下降4.87%。截至报告期末，公司资产负债率由年初的71.29%下降为67.67%。

为应对“山鹰转债”顺利到期兑付，山鹰国际阶段性经营策略转向保障“流动性安全”，同时调整出海战略，盘活北欧资产，对净利润产生阶段性负面影响。但受益于产销规模增长及流动资金管理，山鹰国际经营活动产生的现金流量净额36.21亿元，同比增加了14.36%。

造纸核心产能布局趋于完善

山鹰国际在建项目宿州基地首条瓦楞纸产线已于2025年4月顺利开机，一期90万吨产能将于2025年年中全部投产，达产后公司造纸产能规模将突破900万吨，进一步优化产品结构，巩固公司行业龙头地位及核心区域华东市场份额。

至此，山鹰国际扩张维度的资本性开支已经进入尾声，未来将不断强化精细化与数字化运营，推进产品质量和生产效率的持续提升，产能优势所带来的规模效应也将进一步显现，为业绩增长提供强有力的支撑。

包装板块持续加强大客户服务

近年来，山鹰国际不断依托产业链一体化优势，由制造商向服务商转型，与客户共同探索，不断提升研发设计、智能制造、产品交付能力，积极拓展新业务及新模式，提升针对客户的整体解决方案服务水平。公司不断开拓创新，以智能化技术提升包装效率，优化产品品质，全方位拓展服务能力。

报告期内，浙江山鹰通过宜家供应商IWAY6.0审核，浙江祥恒双瓦楞纸板产品荣获由方圆标志认证集团有限公司和浙江制造国际认证联盟联合颁发的“浙江制造”认证证书，马鞍山祥恒成功入板安徽省“专精特新”专板首批企业，扬州祥恒获评省级智能制造车间荣誉称号。公司成功导入了3C、食品、汽车等行业的价值客户，包装板块集团大客户销售订单份额占比提升至43%。

不断夯实原料成本护城河

山鹰国际有序推进多元化原料渠道的构建，形成了以打包站直采、B 端直供、国际采购为主的原料渠道多元化体系。在新的政策环境下，公司不断推动纤维原料结构多元化，着眼构建高品质纤维和低成本非木纤维替代品的供应能力。

公司通过合作及自建，实现海外再生浆供应量约90万吨/年，战略转移欧洲再生浆产能至东南亚，拓展物流跨境合作及集装箱联运业务，进一步优化综合原料成本。公司配套各个造纸基地打造了50万吨竹木纤维产能，替代优质国废及长纤外废资源，实现竹木纤维资源综合利用，优化生产成本，进一步提高产品质量和市场综合竞争力。

聚焦主业，持续降负债、控风险

2025年，山鹰国际将稳步推进在建工程建设，实现全产业链的精益运营，同时做好“鹰19转债”转股兑付工作，实现降负债及财务费用减少的双重效果。

在内部经营方面，山鹰国际将更为审慎地安排新增资本性开支，合理规划非主业资产剥离事项，进一步增强资金实力和抗风险能力。不断优化组织架构，以造纸、包装和回收三大事业部扎实推进简政放权，努力打造高效、专业、透明的经营团队，让业务更快响应市场变化，持续提升决策效率。

来源：上市公司公告